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9月30日，啤酒巨頭百威亞太上市首日高開1.48％，報27.4港元，盤前成交11.26億港元，截止發稿最新總市值3628.69億港元。

而在此之前，百威IPO定價27港元，27日機構投資者場外暗盤盤初漲近2%報27.5港元。百威落實定價后有分析認為，其估值未算便宜，加上招股反應冷淡，預料百威掛牌后表現一般，股價或見壓力。中泰國際策略分析師顏招駿表示：看好百威今次首天表現，不在于它的基本面，而是百威的股份主要掌握在機構投資者手上，供求失衡。對比小米首周勁升，最高漲到招股上限22港元，他表示相信百威也會炒到招股上限30港元（最高升幅大約11%）。

百威亞太登港，啤酒五大巨頭集齊，加碼角逐中國市場的百威亞太將為現今的啤酒市場帶來怎樣的風云變幻？

中期喜報，啤酒市場新發展

經歷了“跑馬圈地”的盲目增長，以份額為主、價格戰為首的野蠻擴張時代已經過去，伴隨消費需求升級、需求量下降，產能過剩、毛利過低成為行業大難，廠商狀況一落千丈，啤酒企業紛尋求產能的優化和政策的升級，一場自發的結構性改革來臨。華潤雪花成為行業龍頭，青島、百威、燕京、重啤加中小品牌分割市場，企業開始了極速競爭，也越發看清了行業和市場的需求。

根據GlobalData數據，按消費量計，2013年-2018年，中國整體啤酒市場規模的為負增長，按產量計，自2013年我國啤酒產量達到頂峰后便開始下滑，2018年全年產量3812.2萬千升，下滑13.39%，2019年上半年中國啤酒產量1948.8萬千升，增長0.8%，7月略有下降，1-7月啤酒產量2399.5萬千升，同比增長0.3%。

2019年啤酒上市公司半年報早已發布，總體來看表現亮眼，一線酒企領銜，華潤啤酒實現營業額188.25億元，同比增長7.2%；實現凈利18.71億元，同比增長24.1%；啤酒銷量約637.5萬千升，同比增長2.6%。

青島啤酒營業收入166億元，同比增長9.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤16.3億元，同比增長25.21%；啤酒銷量473萬千升、同比增長3.6%，高于行業增速0.8%。業績為近十年最佳。

燕京啤酒營業收入64.62億元，較上年同期增長1.37%；實現凈利潤5.12億元，較上年同期增長1.13%。啤酒銷量257.85萬千升，較去年同期下滑0.66%。

重慶啤酒半年實現營業收入18.33億元，同比增長3.92%；實現凈利潤2.39億元，同比增加13.75%；啤酒銷量48.27萬千升，同比增長2.27%。

四家公司中三家凈利潤實現兩位數上漲，行業龍頭股市強勢上升，青島啤酒發布半年報當日，青島A股漲停、H股暴漲，雪花、重啤也在近半年股價飛漲，今年的啤酒市場格外火熱。

國開證券表示：啤酒行業即將迎來業績拐點將不再以規模增長為主，一方面，龍頭公司減產能基本結束，效率提高、折扣減少；另一方面，高端需求快速上漲也將使啤酒單價不斷上升。

啤酒擴張期已過，行業盈利空間不斷被壓縮，產業結構升級是大勢所趨，企業集中競爭強度加大，有分析稱，啤酒行業新拐點已到來。就在這時，百威亞太港股上市，一為還債，二為加碼中國市場。

百威進擊，亞太的市場布局

百威亞太控股有限公司是 AB InBev Group的一部分，集生產、進口、推廣、經銷及銷售超過50個啤酒品牌，在將澳洲業務賣出后，百威的市場包括亞太地區東區（主要為日本及韓國）及亞太地區西區（主要為中國、印度、越南及其他亞太國家），主要市場是中國、韓國、印度和越南。

百威亞太通過外延式的并購積累了龐大的亞太市場，并通過信息的共享將各個地區市場業績都帶入了地區前列。根據GlobalData的資料，百威亞太2018年在中國、澳洲、韓國以啤酒銷售額計排名第一，在印度及越南市場也能名列前三。

百威亞太目前是整個亞太區最大的啤酒公司，富途證券稱，從營收及經營利潤占比來看，百威亞太的估值偏高，但亞太地區由于人口眾多，啤酒消費量大，且增速快于其他地區，目前正處于高端化升級的階段，潛力巨大，這個估值也在合理之中。

據GlobalData數據顯示，截至2018年，按消費量及價值計，2018年亞太區占全球啤酒消費量的37%，且預期2018年至2023年將貢獻全球啤酒消費量增幅的47%，而高端及超高端啤酒市場消費量的復合增長率預計在5.6%，高端及超高端啤酒市場價值的復合增長率在8.4%，兩者都遠高于特價及主流啤酒市場。

而作為亞太區重要部分的中國，2018年，中國啤酒銷量占全球銷量的25%，高端及超高端類別增長速度超過整體啤酒市場增長。面對這片極具吸引力的市場，主攻高端啤酒的百威亞太必然要登上這趟高速發展的列車。

基于百威亞太旗下品牌的質量和價格，亞太區品牌共有三類：高端及超高端品牌、核心及核心+品牌、實惠品牌，主要包括百威、時代、科羅娜、福佳、凱獅、哈爾濱和鵝島等。

百威亞太在招股書中表示將在未來采取四大商業策略推動增長，從規模性高端化，核心產品差異化、發展關聯非啤酒類飲品和市場擴張出發，加快公司收入及利潤的增長。百威會根據市場成熟度進行不同產品的組合和營銷戰略的策劃。在其評估中，中國市場是中偏低成熟度啤酒市場。

2019年在中國，百威英博第二季度營收增長了7.1%，銷量增長0.6%。整個上半年百威英博中國地區的營收增長7.4%，每百升營收增長7.6%，銷量下降0.2%。中國食品產業評論員朱丹蓬曾表示百威亞太上市肯定會在高端及精釀啤酒方面進行加碼，而這塊的加碼會造成營收的快速增長及回報率的增加，并對以后的股價形成支撐。

多方對壘，中高端大戰一觸即發

百威港股上市并非謀求新市場，而是在原有基礎上繼續布局，短期內對中國現有啤酒格局影響有限。目前，華潤雪花穩占啤酒第一，市占率23.2%，而百威亞太是中高端啤酒市場的老大，占比46.6%，青島啤酒占比14.4%，華潤雪花占比11%，嘉士伯占比4.6%，喜力占比1.7%。

就市場現狀而言，即便中檔偏低的工業啤酒仍占據主流消費地位，根據Euromonitor(歐睿)公司的數據顯示，中國經濟型工業啤酒占總銷售的73.9%，但其產銷量觸及天花板，發展期已過，生產成本上升，市場已無紅利可挖，從產品重構到酒廠關停再到品牌打造，國產巨頭早已對中高端發力。

華潤雪花的市場擴張起于2004年，被收購企業并入雪花品牌，打造母品牌下的“勇闖天涯”、“雪花純生”等子品牌，價格一直維持在低端，華潤近幾年進軍高中端，推出了“臉譜”、“勇闖天涯SuperX高端系列”等來參與競爭，同時華潤也從2018年起關停了13家工廠，以減少低端啤酒產量的方式來控制成本，提高產品售價，價格漲幅在10%-20%，同年11月華潤收購了高端品牌喜力在華的7家公司，進一步向國際化、高端化布局。從財報來看，華潤一的系列調整市場接受度良好，并未對其龍頭地位造成影響，利潤有所提高。

產能過剩關閉工廠并不稀奇，自2014年全國啤酒銷量下降起，重慶啤酒率先于15年開始關廠，先后關閉了七家酒廠，2017年又關閉了除重慶、湖南和四川地區外的全部酒廠，今年四月又賣出了永川公司的全部資產，重慶啤酒也在近幾年內進行了剩余酒廠的產能優化，企業費用率下降，重啤開始發展高端化，進一步開拓市場，旗下包括重慶、山城等本地品牌，和嘉士伯、樂堡、凱旋1664等國際高端品牌的生產和銷售權，在押寶中高端后，重慶啤酒五年銷量首次增長，19年增長持續。

青島啤酒18年關閉了2家工廠，在今年9月20日宣布計劃通過3-5年關閉整合10家工廠，對此官方并未給出解釋，但原因想必與其他巨頭酒廠相似，低價酒產能過剩增長緩慢，關閉酒廠控制成本并轉向中高端。青島啤酒在推進“青島啤酒主品牌+嶗山啤酒第二品牌”的品牌戰略的同時，也在積極布局中高端市場，奧古特、經典1903等都獲得正向增長，包括新產品白啤、原漿等，青啤也都在推廣。

燕京啤酒控股的惠泉也于15年關停4家酒廠，燕京重構了產品矩陣，產品矩陣包括普通清爽、中檔鮮啤、高檔純生、個性化原漿白啤，燕京在持續發力中高端市場，不斷提高鮮啤、聽啤和原漿白啤的市場占位的同時，也在借助足協杯等運動來擴大品牌影響力。

百威在全球范圍內都在推廣中高端及精釀產品，國產龍頭也在跟進與創新，低端競爭無利可圖，中高端市場又將如何開拓？啤酒市場其實早已不平靜，今日，百威亞太正式上市加碼，是搶占份額繼續占據高端老大的地位，還是被搶占離開第一的位置，三足鼎立、五大巨頭對壘，讓我們拭目以待，靜觀啤酒行業規模宏大的新一輪競爭。