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其實(shí)銷量8月轉(zhuǎn)正與我們的預(yù)期恰好一致。在7月30日發(fā)布的啤酒深度報(bào)告《銷量有望企穩(wěn)回升，結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)明確》中我們就提出“從7月開始，我國(guó)北方的天氣開始變得更為炎熱，而南方的降水也呈現(xiàn)減少的趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)三季度啤酒行業(yè)的下跌趨勢(shì)有望減緩。”

為什么做出這樣的判斷？一是從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，4月份南方大范圍持續(xù)降水之后，啤酒產(chǎn)量降幅一直在縮小，4月為-8.6%，5月為-5.2%，6月為-3.6%，7月為-0.8%，離轉(zhuǎn)正僅一步之遙。

二是連續(xù)三年的不利天氣透支了啤酒的下降空間。我們統(tǒng)計(jì)了從2011年至2015年全國(guó)八個(gè)城市每月的降水天數(shù)，每月受臺(tái)風(fēng)影響天數(shù)和每月氣溫超過30度的天數(shù)，并將其與啤酒行業(yè)月度產(chǎn)量（近似替代銷量）數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)性分析。有三點(diǎn)發(fā)現(xiàn)：

一、降水與啤酒銷量的負(fù)相關(guān)關(guān)系最為明顯。在我們統(tǒng)計(jì)的八個(gè)城市中，降水天數(shù)與啤酒銷量均呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，中值為-0.32。其中重慶地區(qū)降水與銷量的相關(guān)系數(shù)更是達(dá)到-0.57，具有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。而由于部分地區(qū)降雨季節(jié)和夏季高溫季節(jié)高度重疊，使得相關(guān)性相對(duì)不明顯，比如北京的相關(guān)系數(shù)僅為-0.14。

二、氣溫與啤酒銷量呈較強(qiáng)正相關(guān)關(guān)系。盡管全國(guó)各地區(qū)氣候情況存在地區(qū)性差異，但在大多數(shù)區(qū)域內(nèi)，高溫與銷量仍呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，八個(gè)城市的相關(guān)系數(shù)中值為0.06。特別是在高溫和雨季重疊較少的重慶，氣溫與啤酒銷量的相關(guān)系數(shù)為0.70；而梅雨季節(jié)后迎來(lái)最熱季節(jié)的浙江地區(qū)，0.65的相關(guān)系數(shù)也顯示其正相關(guān)性十分明顯。

三、臺(tái)風(fēng)次數(shù)與啤酒銷量呈較弱負(fù)相關(guān)關(guān)系。雖然我們統(tǒng)計(jì)的臺(tái)風(fēng)影響區(qū)域只有三個(gè)，但是我們依然可以看到臺(tái)風(fēng)和啤酒銷量間呈現(xiàn)的弱負(fù)相關(guān)關(guān)系。但由于臺(tái)風(fēng)過境通常形成較大降雨（故降雨天數(shù)對(duì)銷量影響更為直觀），但通常一個(gè)月內(nèi)很少出現(xiàn)多次臺(tái)風(fēng)，所以也使得出現(xiàn)臺(tái)風(fēng)次數(shù)與啤酒銷量相關(guān)性不十分明顯。

過去三年啤酒銷量下滑，盡管人口紅利結(jié)束、宏觀經(jīng)濟(jì)減速以及城鎮(zhèn)化影響邊際下降是主要原因，但是2014和2015連續(xù)兩年“涼夏”，2016年二季度南方更是遭遇多年不遇的洪災(zāi)也對(duì)啤酒銷量造成較大不利影響。三年累計(jì)下來(lái)，估計(jì)低端啤酒銷量下滑超過20%，短期超出了經(jīng)濟(jì)、人口、城鎮(zhèn)化等負(fù)面因素。因此我們不但認(rèn)為三季度啤酒產(chǎn)量將止跌企穩(wěn)，而且預(yù)計(jì)明年將繼續(xù)平穩(wěn)甚至小幅反彈。

銷量轉(zhuǎn)正有什么意義？我們認(rèn)為將堅(jiān)定企業(yè)轉(zhuǎn)型信心，即從“搶份額”轉(zhuǎn)向“齊升級(jí)”，這已是大勢(shì)所趨：一來(lái)啤酒消費(fèi)進(jìn)入成熟期，從進(jìn)口啤酒和中高端啤酒數(shù)據(jù)來(lái)看，消費(fèi)升級(jí)倒逼供給升級(jí)，龍頭企業(yè)低價(jià)爭(zhēng)搶份額已不合時(shí)宜；二來(lái)啤酒行業(yè)CR4接近80%，競(jìng)爭(zhēng)格局初步穩(wěn)定；再者因?yàn)楣蓹?quán)激勵(lì)、股東更換等原因，多數(shù)啤酒上市公司改善業(yè)績(jī)動(dòng)力提升。

啤酒行業(yè)是過去十年唯一沒有感受到消費(fèi)升級(jí)甚至出現(xiàn)消費(fèi)降級(jí)的食品飲料子行業(yè)，而目前需求升級(jí)態(tài)勢(shì)明顯，國(guó)產(chǎn)企業(yè)如果及時(shí)轉(zhuǎn)變戰(zhàn)略將可分享行業(yè)巨大盈利蛋糕，否則有可能錯(cuò)失歷史機(jī)遇，落得竹籃打水一場(chǎng)空。幸好從2016年開始，華潤(rùn)、百威、青啤、燕京、嘉士伯和珠江等龍頭公司出現(xiàn)了集體轉(zhuǎn)變。二季度銷量大幅下滑可能會(huì)讓大家信心動(dòng)搖，但8月銷量轉(zhuǎn)正是個(gè)定心丸，期待9月繼續(xù)有利好信息傳來(lái)。