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一度來勢洶洶的醬香熱潮，在多重因素影響下，已有明顯的“退熱”跡象。那么，未來醬香品類，是否能夠繼續實現高速增長？

新周期下醬香腳步放緩

大略劃分，以2016年-2021年的“醬香熱”為中間段，醬酒產業的發展可分為“醬香熱”之前（2016年前）、醬香熱之后（2021年后）這三個階段。

以第一階段為例，2012年，醬香酒產量達到40萬千升，營業收入約540億元，利潤總額達到180億元。可以看出，這一階段醬香酒總體占比較小，發展并不快。

到了第二階段的2016年以后，伴隨著茅臺的全面復興，醬香酒開始出現大爆發。

2019年，醬香型白酒產能約55萬千升，完成銷售收入1350億元左右，同比增長約22.7%，行業占比約20%；實現利潤約550億元，同比增長約22%，行業占比約38%。

2021年，中國醬酒產能約60萬千升，和2020年基本持平，實現銷售收入1900億元，同比增長22.6%，約占我國白酒行業銷售收入6033.48億元的31.5%。

也就是說，這個階段醬香酒的產能實現了大幅增長，從此前的不足50萬千升，上升到約60萬千升以上，銷售收入以及利潤也實現了大幅增長，且是諸多香型中利潤增長最快的。

那么，醬酒在第三階段表現如何？

根據權圖醬酒工作室《2023-2024年度中國醬酒產業和市場相關觀察報告》顯示，2023年中國醬酒產能約75萬千升，同比增長7.1%；實現銷售收入2300億元，同比增長9.5%；實現利潤約940億元，同比增長8%。

可以看出，與此前銷售收入、利潤動輒年增20%以上相比，醬酒在新周期的增長幅度明顯放緩。

根據中國酒業協會行業統計分析及測算，2023年全國白酒行業實現總產量629萬千升，同比下降5.1%；完成銷售收入7563億元，同比增長9.7%；實現利潤總額2328億元，同比增長7.5%。

根據這一數據對比，2023年度我國醬酒在白酒產業中總體產能占比約為11.9%，銷售收入占比約為30.4%。也就是說，醬酒仍以較低的產能占比，實現了較高的銷售收入，證明其單位價格高于白酒行業平均水平。

產能方面，醬酒實現了逆勢增長，但是在銷售收入、利潤方面，醬酒品類與白酒行業整體水平基本持平。

不過，即便面對其他香型品類仍舊保持較高競爭力，但是如今醬香品類的增速放緩，也是不爭的事實。

庫存高企能否保持高速增長？

對于醬香酒的未來，多個研究機構均給出樂觀的預測。不過，不容忽視的是，醬香酒行業格局已定，整個行業的未來有賴于少數品牌化酒企的帶動，但這些酒企很多則陷入庫存高企的狀態。

頭豹研究院發布的《2023年中國白酒行業研究報告》指出，中國白酒行業市場規模從2018年起穩定上漲，從5364億元增長到2022年的6211億元，年復合增長率為3.7%，預計至2027年，市場規模將會增長至8236億元；未來五年的年復合增長率預計為5.8%，其中，2018年至2022年，醬香型白酒的年復合增長率為24.7%。也就是說，過去數年醬香型白酒已有的年復合增長率遠高于白酒行業平均水平。

企業增長咨詢公司“弗若斯特沙利文”的研究則顯示：醬香型白酒的中國市場規模預期將由2022年的2033億元增加至2026年的3217億元，年復合增長率為12.2%。中國白酒市場醬香型白酒的市場份額預期由2022年的32.7%增加至2026年的41.8%，超越濃香型白酒成為所有香型中，市場規模最大的香型。

這表明，未來醬香型白酒的年復合增長率雖不及過去，但仍高于白酒行業整體水平。

知名醬酒研究專家權圖也對未來醬酒發展抱有樂觀態度。他認為，我國醬酒產業仍處于成長期，目前仍屬中場。

不過，與醬酒熱初期一、二、三線齊頭并進的態勢不同，如今已經不復出現醬酒業整體繁榮的現象，而是一二線脫穎而出，形成較為固化的品牌發展態勢。

一家獨大的仍屬茅臺。4月2日晚間，貴州茅臺發布2023年年度報告。報告期內公司實現營業總收入1505.60億元，同比增長18.04%；營業收入1476.94億元，同比增長19.01%；凈利潤747.34億元，同比增長19.16%。

茅臺仍舊保持了較高的增長率，其他如郎酒、習酒、國臺、珍酒、金沙、丹泉等也保持了一定程度的增長。

“醬酒行業此前的超常規發展，導致了壓貨現象嚴重，而壓貨現象又導致了價格倒掛成為普遍現象。”有業內人士表示，綜觀整個醬酒行業，唯一實現順價銷售的是茅臺。

如習酒窖藏1988等產品，在醬酒熱最高潮的時候一度斷貨，市場供不應求，但如今這種現象不復存在，窖藏1988也同樣出現價格倒掛現象，其他醬酒類品牌同樣如此，普遍在高庫存壓力下無法實現順價銷售。

在這種態勢下，醬酒行業是否仍能保持較高的增速？業界人士對此存有疑慮。

醬香品類能否擺脫周期性影響？

權圖醬酒工作室的研究報告認為，2023年白酒產業處于調整周期已經成為行業共識，作為消費品的重要組成部分，白酒受到較大沖擊。此輪白酒產業的調整會持續較長時間，并具備復雜性和不可預測性。

事實上，醬酒的發展周期，基本與消費周期同步。

2021年，國內醬酒熱發展到頂點，當年度無論是醬酒產業的投資、投產，還是醬酒品牌的貼牌數量，或者是其他香型品類酒企甚至于跨界企業對醬香酒的涉足，均達到最高峰。

與之對應的則是，當年度也是房地產市場發展的頂點——這意味著，當年度消費者無論是對類似于房屋這樣的不動產消費品，還是對于酒類這樣的日常消費品，均抱有很大的熱情。

但是到了當年下半年，醬酒的熱度開始消退，同時，樓市也進入了消退期。

“這意味著消費者更為理性化，不再因為資本的熱炒而盲目消費。”酒業專家馬斐認為，這種狀況是受到經濟周期的影響，無論樓市還是酒市，在攀到高峰后，必然有一個滑落的過程。

從產業投資方面來看，曾經無比熱鬧的醬酒投資、投產熱潮已經消退，被業外資本、跨界資本主導的投資熱，已經被頭部醬酒企業自身推進的擴產潮所取代——從醬酒產地普遍的投資、投產行為，轉變為優質企業的個別化投資、投產行為。

根據相關調查，在醬酒熱頂峰時期，茅臺鎮一口窖池的租賃價格約在4萬-6萬元，而2023年則下降到3萬元左右，即便如此，還有少數窖池閑置，這在2021年是不可想象的現象。

無論如何，過去醬酒產業那種普遍性增長的狀況已經一去不返，未來，醬酒產業需要面對的現象與整個白酒行業面對的現象一致：少數優質企業積極適應強分化、強集中的市場趨勢，力求在總量不會增長的消費市場與有限的空間內，實現較為穩健的、擠壓式的增長。