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一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)回升，并沒(méi)有為A股帶來(lái)好運(yùn)，從4月下旬開(kāi)始，A股由上漲通道步入下滑通道，尤其是4月20日的大跌，更是引起了一片恐慌。這說(shuō)明，短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)很難再成為推動(dòng)市場(chǎng)上行的力量，而市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)流動(dòng)性潛在負(fù)面因素變得非常敏感。在市場(chǎng)看來(lái)，現(xiàn)在A股已經(jīng)結(jié)束了其躁動(dòng)期，開(kāi)始進(jìn)入一段弱勢(shì)震蕩為主的冷清時(shí)節(jié)。那么現(xiàn)在問(wèn)題是，這一震蕩會(huì)持續(xù)多久？

5月上旬迎來(lái)一輪反彈

當(dāng)前股市運(yùn)行的核心邏輯仍是流動(dòng)性邊際變化引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。目前，匯率方面制約逐漸接觸，短期無(wú)貶值之憂(yōu)。從貨幣政策來(lái)看，利率水平在接下來(lái)一個(gè)季度，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前期，央行還是以公開(kāi)市場(chǎng)操作為主，利率水平走高概率較小。另外，上市公司盈利能力開(kāi)始回復(fù)，估值水平大概率將在二季度開(kāi)始出現(xiàn)恢復(fù)性抬升。

中泰證券指出，在日歐經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)量寬預(yù)期，通脹制約貨幣政策預(yù)期差，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性繼續(xù)擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)階段性企穩(wěn)情況下，風(fēng)險(xiǎn)偏好在市場(chǎng)筑底階段有望逐漸提升，二季度A股有望呈現(xiàn)震蕩上行的。

國(guó)金證券(600109,股吧)策略分析師李立峰認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)存量博弈行情特征明顯，兩市成交量維持在底量水平，隨著國(guó)內(nèi)政策階段性偏暖顯現(xiàn)，指數(shù)下跌伴隨著做空力量的釋放之后，預(yù)計(jì)市場(chǎng)在4月底至5月中上旬會(huì)迎來(lái)一輪反彈，但反彈幅度有限。

成長(zhǎng)股將卷土重來(lái)

近期，隨著大宗商品市場(chǎng)的火爆，A股煤炭、鋼鐵等周期性板塊迎來(lái)爆炒，在逆勢(shì)中走出了上揚(yáng)行情。接下來(lái)，5月哪些板塊將有望領(lǐng)漲A股呢？

中泰證券認(rèn)為，從股票市場(chǎng)風(fēng)格角度上看，成長(zhǎng)先行，周期將會(huì)進(jìn)入第二波機(jī)會(huì)。流動(dòng)性邊際性變化及經(jīng)濟(jì)基本面回升之間的博弈，決定了藍(lán)籌與成長(zhǎng)股之間風(fēng)格轉(zhuǎn)換。短期全球流動(dòng)性擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好上行階段，成長(zhǎng)性行業(yè)將迎來(lái)投資良機(jī)，建議關(guān)注TMT、軍工等行業(yè)投資機(jī)會(huì)。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)產(chǎn)成品庫(kù)存回補(bǔ)階段，周期性行業(yè)將迎來(lái)第二波投資機(jī)會(huì)。一方面，周期股彈性較大，對(duì)于流動(dòng)性行情難以把握，另一方面經(jīng)濟(jì)進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存周期，持續(xù)性通常較為持久，對(duì)于周期股行情延續(xù)提供支撐。

李立峰也推薦了成長(zhǎng)和周期性?xún)纱髾C(jī)會(huì)，具體行業(yè)配置方面，兼顧成長(zhǎng)與周期，首推“券商、白酒”，主題方面，推薦“受益于供給側(cè)改革（建材、鋼鐵、有色、煤炭等）、特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈、無(wú)人駕駛、人工智能、國(guó)企改革”等。

機(jī)會(huì)：白酒

推薦理由：15家上市酒企業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，業(yè)績(jī)翻番的高達(dá)3家，為酒鬼酒、*ST水井和*ST黃臺(tái)。

盈利重回上升通道三類(lèi)酒企值得關(guān)注

在經(jīng)歷了2013年、2014年的白酒行業(yè)調(diào)整后，酒企終于走出了困境，2015年酒企開(kāi)始重新回到盈利通道。

目前A股共有18家白酒上市公司。萬(wàn)德數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截止到4月28日，除迎駕貢酒(603198,股吧)外，其余17家酒企均披露了年報(bào)，其中僅有2家業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，分別為金種子酒(600199,股吧)和沱牌舍得(600702,股吧)，其余15家業(yè)績(jī)均出現(xiàn)了增長(zhǎng)，而且業(yè)績(jī)翻番的高達(dá)3家，分別為酒鬼酒、*ST水井和*ST黃臺(tái)，這3家均在2015年成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。酒鬼酒2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60122.45萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)54.76%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為8856.96萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)190.9%。

一線(xiàn)白酒2015年均實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。貴州茅臺(tái)(600519,股吧)去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)155.03億元，同比增長(zhǎng)0.9986%；五糧液(000858,股吧)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)61.76億元，同比增長(zhǎng)5.85%；瀘州老窖(000568,股吧)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.73億元，同比增長(zhǎng)67.42%。

除了2015年業(yè)績(jī)表現(xiàn)搶眼外，今年一季度酒企的業(yè)績(jī)也十分搶眼。已公布一季報(bào)的13家酒企中，除順鑫農(nóng)業(yè)(000860,股吧)業(yè)績(jī)出現(xiàn)小幅下滑外，其余12家酒企的業(yè)績(jī)均出現(xiàn)了增長(zhǎng)，而且增幅最大的為沱牌舍得。今年第一季度沱牌舍得實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.26億元，同比增長(zhǎng)35.35%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1217.8萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)178.57%。

申萬(wàn)宏源(000166,股吧)證券十分看好白酒股的投資價(jià)值，其指出：首先，在預(yù)期通脹的宏觀(guān)背景下，食品飲料中的抗通脹品種就是白酒，尤其中高端白酒，目前茅臺(tái)(600519,股吧)團(tuán)購(gòu)價(jià)870元左右，根據(jù)草根調(diào)研，2014年、2013年、2012年的茅臺(tái)酒，價(jià)格在980、1060、1150元，具有穩(wěn)定的保值增值屬性；第二，一季報(bào)將印證和強(qiáng)化行業(yè)復(fù)蘇判斷，行業(yè)調(diào)整時(shí)間已有3年，三公消費(fèi)、庫(kù)存問(wèn)題、價(jià)格問(wèn)題都已解決，相比食品飲料其他主要千億規(guī)模的子行業(yè)，白酒的趨勢(shì)依然最明朗；第三，預(yù)計(jì)一季報(bào)很多優(yōu)質(zhì)白酒股會(huì)超預(yù)期，季報(bào)后市場(chǎng)對(duì)下半年和明年的預(yù)期會(huì)上調(diào)，加上分紅率提高，使估值更具吸引力。

就投資機(jī)會(huì)而言，中泰證券認(rèn)為，二季度白酒股有望繼續(xù)獲得超額收益，具有鮮明特征的白酒股最為受益。從歷史表現(xiàn)來(lái)看，在飛天茅臺(tái)一批價(jià)上行背景下，一二線(xiàn)白酒漲幅普遍較高。結(jié)合一季度白酒企業(yè)表現(xiàn)，二季度重點(diǎn)推薦一線(xiàn)白酒和渠道能力優(yōu)秀、體制改善顯著的二線(xiàn)白酒。具體可以關(guān)注三類(lèi)：一是品牌力最強(qiáng)，貴州茅臺(tái)、五糧液；二是渠道力，洋河股份(002304,股吧)和古井貢酒(000596,股吧)；三是改善力度突出，瀘州老窖和沱牌舍得。

潛力股精選

五糧液（000858）：并購(gòu)預(yù)期強(qiáng)烈

五糧液2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入216.59億元，同比增長(zhǎng)3.08%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)61.76億元，同比增長(zhǎng)5.85%。2015年期末，公司預(yù)收款項(xiàng)達(dá)到19.94億元，較期初增長(zhǎng)1.32倍；期末，公司應(yīng)收票據(jù)達(dá)到86.65億元，較期初增長(zhǎng)17.59%。同期，公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流達(dá)到66.91億元，同比大幅增加。現(xiàn)金指標(biāo)反映了公司渠道庫(kù)存去化較為徹底，經(jīng)銷(xiāo)商在補(bǔ)貼減少后仍然看好五糧液后市及其代理權(quán)。中投證券指出，公司并購(gòu)意愿強(qiáng)烈，也有成功操作先例，更有雄厚資金和實(shí)力支撐。預(yù)計(jì)公司未來(lái)資本操作的重心會(huì)放在銷(xiāo)售規(guī)模10億以上的優(yōu)質(zhì)并購(gòu)。未來(lái)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的增厚，以及并購(gòu)協(xié)同的效果值得期待。

洋河股份（002304）：微分子酒2015年試銷(xiāo)額2億

洋河股份2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入160.52億元，同比增長(zhǎng)9.41%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)53.65億元，同比增長(zhǎng)19.03%。一季度營(yíng)收68.43億元，增長(zhǎng)9.32%；凈利潤(rùn)24.56億元，增長(zhǎng)10.28%。洋河為保障持續(xù)快速發(fā)展提出“三件半事情”：以健康和體驗(yàn)為核心的技術(shù)革命、以互聯(lián)網(wǎng)為核心的商業(yè)模式創(chuàng)新、以資本為手段的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)和資產(chǎn)整合，以及公司內(nèi)部機(jī)制體制創(chuàng)新。中泰證券指出，公司戰(zhàn)略思路領(lǐng)先，已在通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新、商業(yè)模式變革和資本運(yùn)作等方式，提前布局創(chuàng)新業(yè)務(wù)。以健康和體驗(yàn)為核心的技術(shù)革命的代表作微分子酒，定位清晰，市場(chǎng)反映較好，2015年試銷(xiāo)實(shí)現(xiàn)2億銷(xiāo)售額，公司暫時(shí)不急于放量，長(zhǎng)期值得期待。

瀘州老窖（000568）：中期股價(jià)彈性最大

瀘州老窖2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收69億元，增長(zhǎng)28.29%；凈利潤(rùn)14.73億元，大幅增長(zhǎng)67.42%。國(guó)窖1573自2014年9月宣布零售價(jià)降至779元/瓶以來(lái)，市場(chǎng)銷(xiāo)售開(kāi)始逐步回暖，估計(jì)2015年銷(xiāo)量已經(jīng)實(shí)現(xiàn)同比翻倍增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2016年國(guó)窖1573仍將保持約40%的增長(zhǎng)速度。根據(jù)草根調(diào)研，2016年春節(jié)期間國(guó)窖1573已完成2016年任務(wù)的35-40%，完成全年目標(biāo)壓力不大。申萬(wàn)宏源指出，茅臺(tái)一批價(jià)節(jié)前到870-880元，節(jié)后在850元左右；五糧液春糖期間提高出廠(chǎng)價(jià)20元并取消30元補(bǔ)貼，出廠(chǎng)價(jià)達(dá)到679元，一批價(jià)630-640元，兩家龍頭均實(shí)現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊升”。在高端酒復(fù)蘇的背景下，同為第一陣營(yíng)的瀘州老窖中期彈性最大。