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周觀點：白酒方面，已披露年報整體符合預(yù)期，Q2淡季板塊行情料將放緩節(jié)奏穩(wěn)步上行，繼續(xù)重點推薦古井貢酒、貴州茅臺、瀘州老窖等；食品方面，西王食品受集團債務(wù)擔(dān)保影響股價重挫，推薦子行業(yè)龍頭海天味業(yè)、金禾實業(yè)，關(guān)注西王食品、廣澤股份。

一周市場表現(xiàn)：本周食品飲料板塊下跌1.85%，落后上證綜指0.41個百分點，調(diào)味品、白酒和乳制品板塊跌幅較小。

白酒：年報整體符合預(yù)期，Q2板塊行情料將放緩節(jié)奏穩(wěn)步上行。

1)年報總結(jié)：從目前已披露的8家酒企年報來看，整體業(yè)績符合預(yù)期。一線白酒五糧液預(yù)收款大幅增長216%至63億元，為后續(xù)增長提供充足蓄水池；三線白酒水井坊、酒鬼酒、伊力特等7家公司整體增速在加快，三線酒企持續(xù)復(fù)蘇進一步強化行業(yè)品牌加速集中的大邏輯。

2)五糧液：近期普五一批價達到780元左右，計劃外769元政策已在執(zhí)行，預(yù)計批價穩(wěn)步上行趨勢下公司會繼續(xù)提高計劃外出廠價，批價也有望在5月份突破800元。我們認為公司受益茅臺價格上漲和自身內(nèi)部機制優(yōu)化雙重紅利，2017年收入有望加速增長。

3)茅臺：飛天茅臺一批價上漲至1250-1280元，部分地區(qū)投資性需求亦在升溫。近期公司對茅臺集團電子商務(wù)公司等7家經(jīng)銷商向電商平臺跨渠道采供生肖酒事件進行了處罰，此舉意在穩(wěn)定生肖酒價格體系，也表明茅臺對渠道的管控強度在不斷加強，但市場旺盛需求仍有望推動批價繼續(xù)上行。

4)二季度展望：站在二季度伊始，市場聚焦業(yè)績兌現(xiàn)情況，我們認為行業(yè)尚有兩點重要催化，一是4月集中披露的年季報仍有業(yè)績超預(yù)期的可能，二是淡季茅臺批價仍有望超預(yù)期，對應(yīng)的板塊行情料將由加速上漲轉(zhuǎn)向穩(wěn)步上行。

食品：集團擔(dān)保事件致股價重挫，關(guān)注西王超跌配置機會。近期西王食品受大股東西王集團債務(wù)擔(dān)保事件影響股價一周內(nèi)下跌近20%，公司及時召開電話會議并發(fā)布澄清公告顯示擔(dān)保損失風(fēng)險可控，我們預(yù)計后續(xù)西王集團存在進入齊星集團實施托管的可能，當(dāng)前公司主業(yè)經(jīng)營情況正常，現(xiàn)價對應(yīng)2017年估值不到20X，建議關(guān)注公司超跌配置機會。

投資策略：白酒首選古井、茅臺、老窖，食品優(yōu)配海天、金禾。白酒重點推薦古井、茅臺、老窖、順鑫、五糧液、洋河、口子窖、汾酒、水井坊，積極關(guān)注酒鬼、沱牌；食品推薦海天、金禾，關(guān)注西王、廣澤。

2017年4月推薦組合：古井貢酒、貴州茅臺。2017年3月推薦組合老窖、古井、茅臺三者分別上漲12.8%、-0.7%、9.0%，組合收益率為7.1%，大幅跑贏上證綜指7.7%，4月推薦組合為古井、茅臺。

風(fēng)險提示：三公消費限制力度加大、消費升級不及預(yù)期、食品安全