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白酒龍頭領(lǐng)跑行業(yè)復(fù)蘇：自2016年下半年起，龍頭率先發(fā)力拉開行業(yè)復(fù)蘇大幕，茅五瀘等高端品牌市場價格持續(xù)上漲，渠道庫存回落至低位；次高端品牌則以核心單品作為主打，憑借高性價比發(fā)力300-500價位段腰部市場，享受市場擴容帶來的紅利。2016年行業(yè)營收、凈利潤分別增長13.90%、11.17%；2017年一季度行業(yè)整體收入、凈利潤增長再度提速，達到19.26%、23.09%，復(fù)蘇勢頭迅猛。

啤酒行業(yè)價格戰(zhàn)臨近尾聲：我國啤酒CR5達到73.7%，華潤、百威青島、燕京、嘉士伯等五大巨頭市場占比持續(xù)提升，大廠開始將關(guān)注重心由銷量向利潤端轉(zhuǎn)移，行業(yè)價格戰(zhàn)烈度下降，2017年Q1行業(yè)銷售費用率下降4.08pcts至15.13%。產(chǎn)量方面，2016年下半年以來啤酒月度產(chǎn)量已經(jīng)開始恢復(fù)增長，2017年一季度產(chǎn)量降幅同比收窄，高端啤酒占比上升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級。

葡萄酒、乳制品、肉制品仍處調(diào)整過程中：國內(nèi)葡萄酒企業(yè)受進口酒沖擊較大，行業(yè)內(nèi)上市公司除龍頭張裕外，其他均處在微利或虧損狀態(tài)；乳制品需求整體尚無明顯增長，嬰幼兒配方奶粉子行業(yè)由于注冊制的推進存在投資機會；豬價進入下降周期，下游屠宰加工企業(yè)盈利能力有望提升，2017年可能成為屠宰行業(yè)拐點。

投資建議：1）茅五瀘等高端白酒龍頭是本輪白酒行業(yè)強勢復(fù)蘇的最直接受益標(biāo)的，次高端中的沱牌舍得、水井坊、山西汾酒等同樣值得關(guān)注。2）在高速增長行業(yè)中占據(jù)較大市場份額，亦或是全國化擴張卓有成效的公司如安琪酵母、桃李面包等。3）配方奶粉行業(yè)有望實現(xiàn)自上而下的根本性調(diào)整，國內(nèi)主要配方奶粉品牌生產(chǎn)企業(yè)貝因美、合生元等的經(jīng)營狀況預(yù)計在下半年出現(xiàn)較大改觀。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行；食品安全事件。